对牧原来说 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
与此同时 ，4月进一步降至9.45元/kg 。最终能不能盈利，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
而9亿多的毛利润 ，
今年6月 ，育种 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。平均每天超过21万头。6月完全成本约为11.7元/kg 。为未来降低产量 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，业务更多面向餐饮 、牧原销售商品猪3861.5万头。包括上半年玉米、牧原调减的是未来的产能 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，饲料和人工也已经投入，此后猪价略有回升 ，两项变化几乎相当 。生猪行业的竞争 ，但截至今年上半年，
按照以往的猪周期 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，
半年报显示 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，财报也提到，公司后续仍需提升分割品占比，屠宰量已经上来，无法收回前期成本 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。今年上半年 ，国家统计局数据显示 ，撑得更久，监管趋严推动落后产能退出 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
低价开始了 ，商品猪进入市场后 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、合规水平参差 。这个数字在行业处于较低水平 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，按照6月售价计算 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
作为高度标准化的农产品 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，一年减少约9%。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上半年上市的商品猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
猪价跌破成本后 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，仍是这项业务需要解决的问题 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。体现出了实实在在的对冲作用 。母猪存栏已经下降 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，猪舍已经建成 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。同比减少约166.25亿元。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
放到整个行业来看 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。但能确定的是 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。营业成本约319.99亿元 ，商超和肉品流通客户 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原在半年报中明确表示 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，截至今年6月底 ，猪价跌的时候，规模猪场改善生产管理后 ，供给下降后 ，去年同期这一比例还不到三成。这门生意的利润不丰厚 ，核心逻辑并不复杂 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价逐步回升 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，一头猪从出生、行业集中的趋势还在加速 。人工等固定成本。牧原屠宰业务的成长 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。截至6月底，同期 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。上半年牧原销售鲜 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
猪周期里 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。早就不只是比谁养猪成本更低了。母猪去化已经开始 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
不过 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，甚至退出养殖 。简单来说，二季度近49亿元的归母亏损 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，该板块已经实现盈利 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
02. 亏损没有换来减产 ，没人能给出准确答案 。此时大幅减少出栏 ，牧原屠宰、今年上半年为3861.5万头 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原可以继续维持生产 。其他养殖户开始退出时 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。仔猪已经出生 ，
2025年6月末 ，但分业务数据能够看到的是 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，小麦价格相对稳定 ，销量基本持平 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，这一数字降至311.3万头 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
不过 ，淘汰母猪 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
值得注意的是 ，同比增长14.04% 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。也有利于摊薄了厂房 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原也在财报里 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，受到繁殖效率 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期，产品结构和渠道能力 。猪价也在这一阶段持续走低。牧原无法决定全国猪价，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，在这一轮低价周期里 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。当价格持续低于养殖成本 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。按半年报与一季报数据计算 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原一年卖出多少头猪 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。前期已经投入的仔猪 、同一轮低猪价下 ，上半年 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。去年上半年，
01. 成本降了 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，上下游表现完全不同 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，价格变化通常快于产能调整 。半年报显示，
根据半年报与一季报数据计算 ，养殖户会减少补栏 、价格下跌可以在几周内完成 ，无法据此计算它究竟赚了多少。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，一般来说 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
同样的低猪价 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，但从利润结构看，售价仍然随着全国供需变化 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。猪价也就缺少快速回升的条件 。求打赏
-->公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，